锦富优配光大期货：7月21日农产品日报

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　　油脂油料：成本走高推动油粕联盟上涨

　　本周上半周市场偏弱运行，价格窄幅波动，下半周油粕共涨，多品种突破近期震荡区间。

　　美豆优良率超预期增长至70%的高位，未来两周天气整体有利，意味着最终实现趋势单产的概率增加。需求预期本周大幅改善。首先，美豆压榨高于市场分预期，而豆油库存降至五个月低点。NOPA数据显示6月压榨量1.85709亿蒲式耳，环比减少3.7%，同比增加5.8%；豆油库存降至13.66亿磅，环比下滑0.5%，同比，引发美豆油上涨，带动美豆走高。其次，美豆新作销售加速。自上周五向墨西哥大单销售21.9万吨大豆，周三又向未知地销售12万吨大豆，少见两次大单销售。周四公布的出口销售报告中显示单周新作销售52.96万吨，高于市场预期的15-40万吨。而且美和印尼15日达成采购协承诺，其中涉及45亿美元农产品。8月1日前，美国还将和多国谈判，市场预期或许会刺激更多农产品采购份额。美豆10美元支撑再次证明有效。CBOT大豆走高，巴西升贴水坚挺，叠加盘面榨利差，远期采购量低，豆粕期货无视现货压力，增仓上涨。国内外豆类均向上寻求压力，期货单边多头思路，逢低买，不追涨；月间价差，91、15正套参与；期权，卖看跌期权或买入看涨。

　　油脂市场上，南美豆油继续走高，带动了国际棕榈油价格上涨，以及国内三大植物油走高。巴西B15生柴备货仍在持续，巴西豆油对阿根廷豆油溢价达到近一年最高位置。印尼生柴再次释放利好，明年或执行B50，印尼挺价意愿高，马棕油跟涨。叠加中国和印度近期采购量增加带来的提振，成本端对期价形成有力支撑。加拿大对中国钢铁加征关税，市场对菜系远期供应担忧升温，推动了菜籽油价格上涨。考虑到四季度国内油脂采购偏慢，供应紧张问题没有解决。期货单边多头思路，或卖看跌期权。

　　鸡蛋：需求改善，现货低位反弹

　　1、在现货价格低位反弹的带动下，周初，鸡蛋期货呈现低位反弹的表现。然而，供给端压力，叠加饲料支撑减弱的预期，期货价格随后回调。总的来看，本周，鸡蛋期货价格低位震荡。截至7月18日，主力2509合约周度累计收涨0.42%，报收3595元/500千克。主力完成移仓换月。

　　2、受高温天气影响，蛋鸡产蛋率及鸡蛋重量均有所下降，产区大码鸡蛋货源供应偏紧。另外，从时间上来看，南方将逐渐出梅，鸡蛋质量问题减轻，需求逐渐恢复，贸易商备货意愿逐渐提升，市场走货明显好转。本周，鸡蛋现货价格呈现低位反弹的表现。截至7月18日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3元/斤，较上周涨0.47元/斤。

　　3、供给端来看，养殖仍处于亏损阶段，养殖端补栏意愿维持弱势，截至7月17日，卓创统计商品带种蛋利用率71%，环比减少7个百分点。淘汰方面来看，目前鸡龄结构重，待淘老鸡占比较小，老鸡出栏量持续环比下跌。根据历史补栏数据，9月起，新增开产量环比下降，10月新增将有较大降幅。若未来趋势延续，供给压力将逐渐缓解。但在老鸡淘汰意愿稳定的情况下，年底前，供给端大概率继续对蛋价施压。需求方面来看，截至目前，食品企业下游订单不多，采购备货不及去年同期。然而，按照季节性规律，南方各地陆续出梅，需求逐渐恢复，提振现货企稳反弹。未来需求将进入全年需求旺季，需求对蛋价形成利多。但在供给压力有效解决前，对蛋价维持偏弱预期，旺季高点大概率低于去年同期。目前，饲料原料价格存在一定下行预期，未来关注成本端对蛋价的扰动。

　　玉米：7月报告后美玉米企稳，国内受政策影响先跌后涨

　　外盘：本周，美麦、玉米企稳上行。美国谷物收割持续推进，小麦价格承压。7月供需报告美国小麦产量预估是19.29亿蒲，6月是19.21亿蒲，分析师预期是19.15亿蒲．俄罗斯小麦出口关税连续第二周为零，这个税率会刺激出口，挤压美国小麦出口份额。美国春小麦优良率是54%，去年77%。玉米市场方面，预报显示美国作物天气整体有利。7月美国玉米出口良好，24/25年美玉米期末库存13.4亿蒲，预期是13.53亿蒲，主要是出口达到创纪录的水平。25/26年玉米产量预期157.05亿蒲，低于6月的158.2亿蒲，产量和库存数据结果利多，期价反弹。玉米优良率是74%，去年68%，市场预期玉米单产将维持高位。巴西玉米收割完成40%，去年是74%。

　　国内：本周价格整体先跌后稳，部分地区价格止跌反弹。东北玉米价格下调明显，上周五夜盘玉米期货破位下行，市场情绪较差，进口玉米拍卖对市场的气氛有较为明显的不利影响。本周华北地区玉米价格先稳后涨。随着价格不断下跌，贸易商出货意愿再次减弱，市场供应逐渐向偏紧的状态转变，深加工企业纷纷提价促收。销区市场玉米价格呈现震荡下跌态势。期货下跌及进口玉米拍卖利空影响下，港口贸易商报价松动，下游企业对价格下跌多持观望心态。

　　期货：周初，随着进口玉米拍卖持续进行，成交率逐渐下降，期货弱势下行，玉米9月合约跌破2300支撑，期价跌至2274元的价格低点，市场看涨心态减弱。周中，因政策预期生变，9月合约多单增仓，期价企稳并震荡上行。技术上，玉米9月合约企稳，短期技术性反弹，9-1价差随之走扩，继续关注政策动向及变化对价格的影响。

　　生猪：猪价持续下跌，期价呈现震荡表现

　　1、本周国内生．猪价格持续下跌。截至7月17日，全国生猪均价14.26元/公斤，较上周跌0.56元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.48元/公斤，较上周跌0.4元/公斤。周内养殖端出栏节奏恢复正常，市场猪源较为充裕；但伴随着各大院校放假，需求端回落明显。当前终端白条市场走货处于疲弱阶段，下游屠宰端收购积极性有限，且压价情绪较浓。导致周内生猪价格持续下滑。

　　2、卓创统计数据显示，7月17日，仔猪均价446元/头，较上周上涨10元/头。近期仔猪价格继续小涨。供应来看，市场仔猪供应充足，部分养殖端看好后市，仍然存在挺价情绪。需求来看，仔猪育肥户采购情绪回归理性，部分对上涨仔猪价格略有抵触，供需博弈，周内仔猪价格仍是微涨趋势。

　　3、本周，生猪交易均重延续下降。截至7月17日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.94公斤/头，较上周增加0.03公斤/头。高温天气持续，生猪长速放缓，多地均重继续下滑。但仍有部分地区散户大猪出栏积极性提升，叠加猪价跌速过快、市场消化不畅导致被动压栏情况，推动生猪交易均重小涨。

　　4、海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比持平。

　　5、Wind数据显示，7月9日，政府网公布猪粮比6.27。

　　6、卓创数据显示，7月17日，自繁自养养殖利润133元/头，较上周减少72元/头，外购仔猪养利润54元/头，较上周减少158元/头。周内饲料成本环比继续增加，断奶仔猪成本基本平稳，对应前期仔猪外购成本上涨明显，自繁自养和仔猪育肥理论成本均有增加。与此同时，猪价持续回落，养殖利润环比继续下降，仔猪育肥利润接近盈亏平衡线。

　　7、本周屠宰企业开工率小幅增加。卓创统计数据显示，截至7月10日，样本屠宰企业开机32.16%，较上周增加0.11个百分点。生猪出栏逐渐增多，屠宰企业收购难度不大，屠宰开机率较上周小幅增加。但因高温天气下终端需求疲软，屠宰企业订单减少，开机率增幅较小。

　　8、技术上，生猪9月合约本周先跌后涨，期价受制于14500元整数关口的压力，猪价重回震荡表现，暂短线参与。

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